华安策略：数据扰动下 更加注重确定性支撑品种

发布日期：2024-05-13 14:07    点击次数：161

　　市场观点：重点观察政治局会议后，政策落地速度和力度

　　4月金融数据偏弱、经济数据预期偏弱以及一季度货政报告定调偏谨慎，可能对短期市场形成一定干扰、偏震荡运行。但中期看预计仍将维持震荡上行的走势，一方面政治局会议政策定调整体积极，近期地产政策也在密集松动，预计后续财政政策速度和力度也有望加快加大。另一方面4月经济金融数据在政治局会议定调下对市场的影响减弱，预计将快速反应，市场更加关注的是政治局会议后政策落地节奏及对后续经济运行的影响。

　　市场热点1：如何看待近期地产政策调整？杭州、西安宣布取消限购，非一线城市限购有望全面打开。同时全国范围内实施“以旧换新”城市超40个，有望一定程度上推动改善性需求。短期看，上述举措推出有望对地产销售形成一定提振。中长期考虑到房价仍处下行通道，政策效果有待观察。对资本市场而言，地产调控政策优化迅速响应，有利于改善市场风险偏好。

　　市场热点2：如何展望4月经济数据？4月经济数据可能略弱于3月。社零与地产数据预计依然偏弱，国内有效需求有待提振、通胀维持相对低位，仅出口回暖符合预期。但经济没有快速下滑风险。

　　市场热点3：如何看待社融、通胀？降息降准概率如何？社融数据偏弱、通胀维持低位，货币宽松仍有必要。但一季度货政执行报告指出“信贷增长与经济增长关系趋于弱化”“物价低位根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”等，表明短期内对信贷端政策发力意图可能有所弱化。因而5月降息概率偏低，但配合政府债发行有一定降准概率。

　　行业配置：情绪和景气确定性支撑品种更受青睐

　　节后第1周行业普涨，其中我们推荐：农林牧渔涨幅居首，情绪催化的军工涨幅第二，具备景气确定性支撑的工业金属、电力等表现靠前，券商、食饮中规中矩，新质生产力反复活跃，而泛TMT表现较差。地产链表现较强超出我们的预期。后市配置，延续进行我们提出来的4条主线：第一条主线是农林牧渔，当下是较好中长期配置契机判断不变，4月CPI温和回升，猪价拖累显著改善以及市场整体震荡、缓慢上涨格局，投资者更加青睐景气确定性；第二条主线是具备景气或业绩支撑品种。包括工业金属、电力、食品饮料；第三条主线是高弹性成长和券商。券商、军工在市场情绪改善时弹性较大；泛TMT板块等待市场风险偏好进一步提振或重磅催化剂来临；第四条主题是“新质生产力”，关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

　　配置热点1：本轮地产行情上涨缘何，如何看待其持续性？本轮地产行情定性为限购宽松政策期待和落地下的阶段性估值修复机会。考虑到一是当前地产景气仍低迷，本轮政策效果如何仍待观察，基本面对行情支撑有限；二是历史复盘看，此种性质下行情通常面临较显著的“双15”制约。而本轮地产上涨半月有余、涨幅14.11%，短期仍有望上涨，但不可过于乐观。

　　配置热点2：节后泛TMT为何表现低迷，在等待什么？节后泛TMT板块表现低迷，与节前大相径庭，主要原因：一是节后市场涨势较缓，市场风险偏好提升并没有预期般强劲，导致板块弹性缺乏释放的外在环境；二是泛TMT板块也缺乏持续重磅的催化事件，导致板块弹性缺乏释放的主动动力。后市泛TMT板块想取得正收益尤其是显著的超额收益，重磅的催化剂因素仍是关键。

　　风险提示

　　政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期等。